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[【每日读报】] 被逼出来的合并
  细读新闻通稿,有时候会发现有意思的细节。纽约泛欧交易所集团CEO邓肯·尼德奥尔在声明中表示:“面对不断推进的全球化进程、更为紧密的资本市场连通性,以及大批缺乏透明度、监管要求极低的替代交易场所的出现,合并后的集团将在全球范围内,增强高透明度且良好监管市场的长期实力和竞争力。”

  首先这段话关于监管的内容还是有一定道理的。降低交易所的监管要求确实带来一些问题,比如在中国人更熟悉的OTCBB市场,大量企业通过借壳的方式实现挂牌交易,但往往缺乏透明度,造假盛行。此外,当全球金融市场越来越连接成一个整体的时候,局部的风险往往很快传递到各个市场。所以我们支持传统的也是更规范的大型交易所合并,以顺应全球化的趋势。

  但是“替代交易所”这个词很值得玩味。这里面是不是包括了众多的电子化交易平台呢?可以想见,在面对这些电子化交易平台的竞争时,纽交所可谓五味杂陈。从某种意义上说,这种合并也是被逼出来的。

  电子化上先行一步的纳斯达克、香港联交所,以及伦敦交易所早已在IPO上市服务方面对纽交所形成挑战。芝加哥交易所在指数期货和期权等衍生品方面的创新更是遥遥领先。此外,不要忘记美国市场的股票虽然只能在一个交易所上市,但是却可以在不同的交易平台进行交易,那些成本更低的电子化交易平台,对纽交所而言好似狼群一样难以对付,并且不断蚕食它的核心股票交易业务。

  其实纽交所早已开始行动了。它首先是在2007年并购了泛欧交易所,从而获得了一项颇为赚钱的衍生品业务,其收入甚至超过了现金交易和股票上市。

  与德交所合并后,不仅纽交所的股票上市业务将得到加强,从而吸引更多的国际化公司,德交所在Eurex这个利率衍生品市场上的优势也将使得纽交所获益。

  Eurex以长期利率产品见长,而纽交所的Liffe以短期见长。衍生品业务的结合将产生全球市场的领先者,每天将有1900万份衍生品合约进行交易,其中包括超过600万项美国期权合约。互补的结合将为客户带来创新型的产品以及高效的资本机会,为成熟的欧洲基准产品在全球创造出巨大的价值。

  合并还将高增长的市场数据及分析、指数以及技术服务业务进行融合,将产生一个拥有广泛的多资产配置及交易前交易后数据投资组合、国际认可的STOXX指数、高增长的技术服务以及技术设施供应商。合并后的集团将为客户提供更广泛更丰富的信息产品、分析及交易工具,以及全球化的连通性和机会。

  那么新的交易所的名称是个问题吗?其实就是个名字而已。合并不会带走政府的监管权,但却可以让市场更有效率,最后无论是纽约还是法兰克福,都将从中受益。

  回过头来看中国市场,或许沪深交易所不应该在沪深300ETF这种基础产品的合作上再耽误时间了。
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