明年国际油价年中反弹

wscwxx

自上周连续五个交易日下跌并创下25%的18年最大单周跌幅后，本周一1月份交割的纽约原油期货价格因受奥巴马经济刺激计划提振出现了7.2％的报复性反弹；然而，周二由于美国能源部预计世界原油需求将出现负增长，纽约市场油价又大跌近４%。面对这样的急涨暴跌，投资者对于国际油价的本轮寻底过程愈发看不明白。渣打银行商品研究主管海伦·亨顿(Helen Henton)认为，目前包括原油在内的国际商品价格继续下跌的空间已经不是很大。

  受金融危机及由此引起的全球性经济衰退影响，全球大宗商品价格继7月份到达峰值后一路下滑，目前道琼斯AIG商品价格指数已较7月份跌去45%。海伦·亨顿认为，在投资者去杠杆化、需求增长疲软及美元走强的共同压力下，商品价格在2009年下半年之前仍将持续低迷。但由于减产措施即将开始发挥效用，尽管投资者情绪仍然低落，但目前价格继续下跌的空间已经有限。

  目前，除铜以外的大部分商品市场，包括棕榈油、大豆、铝、锌和原油等价格已不同程度地接近或低于其边际生产成本，从某种程度讲这可能意味着上述商品寻底过程已近尾声。但渣打商品研究团队认为，必须关注商品价格整体走弱的反作用，即某种商品价格的走低可能意味着其它商品边际生产成本的降低。这种作用于生产成本端的下行压力限制了这段时间内价格上行的可能性。因此，渣打大幅下调对2009年商品价格的预测，其中2009年纽约商品交易所美国西德克萨斯中质油（WTI）均价预期下调至每桶60美元，此前预测为每桶85美元。

  海伦·亨顿表示，这一预期反映了全球经济增长前景恶化、美元走强以及资金持续大面积撤离商品市场的趋势。受季节性因素影响，并结合对明年上半年美元持续走强的预期，渣打预计2009年油价走势为先抑后扬。明年年中以后，预计美元将再度走弱，与此同时伴随着部分经济体呈现复苏迹象，投资者信心有望得到恢复，从而支持价格反弹。预计到2010年，新兴市场经济和原油需求将显著增长，从而推高原油价格，预期届时国际原油的平均价格将达到每桶80美元。

  渣打认为，至少在未来12个月里，需求萎靡将成为国际油价走势的主导性因素。国际能源署和欧佩克组织日前纷纷下调了2009年全球原油日均需求预期。渣打预计2009年经合组织以外的经济体对原油需求将同比扩大2.1%，虽然低于2008年4%的同比增幅，但基本上可以弥补经合组织成员国原油需求1.6%的下降幅度。作为经合组织重要代表的美国，10月份原油需求同比下降了6.7%，反映其经济衰退导致原油需求前景黯淡。目前美国原油需求约占全球原油需求总量的23%。

  中国海关总署11月份发布的数据则显示，10月份中国进口原油仍保持强劲增势，比去年同期增长了28.2%，反映出国内炼油业的产能扩张；但与此同时，10月份中国成品油进口量则继续从北京举办奥运前的高峰水平急剧下降，降到约200万吨，是自2005年5月份以来的最低水平，这表明原油产品需求增长放缓。中国的原油需求占世界原油需求总量不足9%，但中国与中东地区近几年一直是拉动世界原油需求增长的重要力量。

  除需求外，海伦·亨顿认为，欧佩克控制石油供应的能力也将对油价走势构成影响。从目前来看，欧佩克组织在10月份作出的削减原油日产150万桶的决定并没能在需求前景恶化的形势下阻挡油价的暴跌。国际能源署预计到今年年底欧佩克的日均产能将可升至3580万桶，也就是说，如果按照欧佩克目前的产能开足马力，则每天将有430万桶的剩余产能。此外一些新项目的投产也将显著增加供应。

  渣打预计明年全年全球对欧佩克原油的日均需求将再减少100万桶，明年二季度将下降200万桶。在油价目前略高于40美元的情况下，进一步减产将成为欧佩克面临的巨大政治挑战，因为欧佩克成员国的预算依赖石油收入。虽然美元的坚挺可部分减轻油价下跌对欧佩克经济体的影响，但若它不能有效控制产量，则将加大油价进一步下跌的风险。

  不过，海伦·亨顿也指出，如果油价持续低于边际成本，则在全球经济复苏后新一轮的油价上涨将不可避免。剑桥能源研究协会（CERA）在近期报告中估算，目前全球石油供应成本从沙特阿拉伯的每桶20美元到北美、南美这些次要供给地区的每桶100美元左右不等。按此估算，若原油价格低于70至80美元，则将会带来投资降低或延迟等一系列后续问题。

  渣打研究发现，自本轮商品市场繁荣开始以来，钢材成本上升以及设备和人员紧缺造成了油田服务成本不断攀升，导致石油供给成本增加近两倍，推动国际油价的迅速走高。今后，石油生产成本有望降低，但是目前某些石油开采项目已经因为价格前景暗淡或缺乏融资而被迫搁置。如果油价维持在现有水平，那么随着未来全球经济复苏，过去5年间人们所经历的石油供给问题将不可避免地重新出现.
http://www.financialnews.com.cn/ ... /content_164581.htm
这还得取决与机警的表现了，而且油的价格和需求几乎同步，还不是提前反映转暖。