美SEC提出货币市场改革方案

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http://www.caijing.com.cn/2009-06-25/110189045.html

【《财经网》华盛顿专稿/记者 李增新】传统上被认为最安全的货币市场（money market）未能经得起金融危机的考验，美国监管机构正因此展开行动，希望国会通过立法增强这一市场的安全性与流动性，避免短期风险危害金融系统稳定。

　　6月24日，美国证监会（SEC）最高决策层的五位委员投票，一致通过一项针对货币市场的改革议案，并开始为期60天的公众意见征询。此后，该议案将被送至国会争取立法通过。
　　“这将在保护投资者和提高货币市场共同基金对短期市场风险的承受能力方面，取得长足进步。”SEC主席玛莉•夏皮罗（Mary Shapiro）说。她代表SEC提出了五项改革措施：
　　第一，实行“一天法则”——要求货币市场共同基金（下称基金）持有一定比例的现金或现金等价物，防备出现“赎回潮”。
　　面对零售客户的基金，发行公司需要至少保留5%的现金、国债或其他“能够在一天内兑现的等价物”；另须至少持有15%在一周内可变现的资产。
　　面向机构投资者的基金，需保留10%现金或等价物；另持有30%可在一周内变现的资产。
　　“免税”基金，如市政共同基金，不受此限。
　　去年9月金融危机恶化时，美国最大的基金之一、总规模达600亿美元的Reserve Primary Fund，持有雷曼兄弟7.85亿美元债务。在雷曼兄弟倒闭后，该基金因无力应对投资者“赎回潮”而遭到清算。目前，清算偿付仍在进行中。
　　第二，规定基金期限、缩短基金投资产品期限。基金公司总体投资组合的“最高加权平均期限”（maximum weighted average life）不得超过120天；基金可投资的债券和票据到期日，由目前的90天缩短至60天。
　　第三，规定基金只可投资于最高级别（AAA级）的债券和票据。目前，基金可将总额的最高5%投在“次优级”产品（如标准普尔的AA级、穆迪的Aa1级）上。
　　第四，要求基金经理定期检查单位价格维持在1美元是否稳定，以确保基金产品可以抵御利率上涨、赎回增加及投资品信用状况发生变化时的风险。此外，基金在经历“赎回潮”时可“相机抉择”采取暂停回购或折价偿付。
　　向来以1美元定值标价的货币基金产品，曾在Reserve Primary Fund清算前跌至97美分。6月23日，美国各大媒体援引消息人士称，SEC正在考虑两个方案：或允许基金产品单位价格浮动；或创建基金保险体制，要求基金公司购买保险合同。由于对这两种方案的争议较大，实施难度较高，SEC没有在当日的议案中提及。
　　第五，强化信息披露，要求基金公司在其网站上，按月公布各款基金产品的投资组合方案，并向SEC提交投资操作细节。
　　相对于资本市场（capital market），货币市场主要指融资期限在一年以下的金融市场。基金通过投资国债、企业债券、短期票据等流动性强、风险小的产品，将投资者的闲置资金与政府、企业的短期资金需求相匹配，一向备受供需双方的欢迎。
　　市场人士分析认为，本次金融危机后，SEC的这一提案在国会的阻力不大。虽以基金的盈利能力为代价，但提高其安全性与流动性的宗旨会受到普遍欢迎。
　　实际上，加强货币市场监管并非第一次提出。上世纪70年代，大批基金诞生后，由于其产品流动性强、安全性高、收益也远大于当时受到管制的商业银行利率，货币市场规模迅速膨胀。这也曾遭到商业银行的反对，并在国会争取立法限制基金的投资行为，但最终结果是国会允许商业银行进入短期融资市场，使他们可以通过创新产品——货币市场存款账户（MMDAS）进行类似的投资。
　　目前，美国货币市场总规模约为3.7万亿美元，最大的基金发行机构包括摩根大通银行、高盛公司、Fidelity、Vanguard等.

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