王月金：加息能够跑赢通胀预期？

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  ２月８日晚间，央行宣布从２月９日起上调金融机构人民币存款基准利率，一年期存款基准利率上调２５个基点，其他各档次存款基准利率相应调整。

　　业内人士认为，本次加息是对１月份由农产品期货上涨带来的通胀飙升的直接回应，但从紧缩力度上来说，此次加息力度明显不足，而主要是发挥信号的作用，预计政府将采取多种政策手段来控制通胀，包括进一步加息及稍微加快人民币升值速度。

　　食品价格带动通胀预期走强

　　此次央行加息对中国股市的冲击有限，市场反应并不激烈。２月９日，国内期货市场开盘后，国内三大商品期货交易所上市商品几乎全线上扬，加息并未对市场构成压力，国内农产品期货在干旱题材带动下纷纷上涨，强麦期货表现尤为突出，这带动了玉米、早籼稻等谷物及豆油、菜油、棕榈油等油脂的上涨。

　　野村证券发给本报记者的研究报告认为，此次加息是对１月份通胀飙升的直接回应，由于春节效应和全国各地的恶劣天气导致食品价格猛涨，１月份ＣＰＩ可能已经从１２月份的同比４．６％升至５．６％。

　　高盛报告预测，１月份ＣＰＩ同比增幅可能从１２月份的４．６％升至５．３％，隐含的季调后月环比折年增幅从１２月份的３．４％升至６．７％左右。商务部和农业部的食品价格环比和同比双双反弹。虽然春节效应可能是食品价格上涨的部分原因，但前几周天气恶劣等其他因素可能也起到了一定作用。

　　而且，近期国际大宗商品价格延续高涨的势头，主要进口农产品中，大豆、玉米、棉花均出现环比上涨，联合国粮农组织日前发布报告称，全球主要农产品价格已连续７个月保持增长势头。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，这次加息应当是对１月份信贷增长可能依然较快、物价可能创出新高、境外商品价格近期持续上涨等情况的必然政策反映。

　　高盛中国经济学家宋宇对本报记者表示，１月份信贷规模及环比增幅均可能双双反弹，尽管同比增幅有望放缓。预计１月份发放的人民币贷款可能反弹至１．１万亿元，高于去年１２月份的４８００亿元。预计同比增幅将从１２月份的１９．７％降至１８．５％。季调后月环比折年增幅约为２２．６％，高于１２月份的７．９％。

　　加息难遏通胀预期

　　记者了解到，本轮的通胀范围比之前几次更为广泛，除食品价格快速上涨外，还受到原材料购进价格与工资上涨、流动性较高和消费强劲的影响，因此有分析认为，ＣＰＩ中的非食品项目（如医疗服务、服装和房价通胀）也会上升。

　　而巴曙松认为，从当前经济运行的指标来看，ＰＭＩ已经连续两个月回落，总需求回落时通胀持续攀升难以为继，随着总需求预期中的稳步回落、蔬菜价格节后的明显下降，引致食品价格更大幅度冲高的宏观环境与触发冲击因素都将有所弱化。

　　高盛指出，从紧缩力度上来说，此次加息明显不足，主要是发挥信号作用，预料政府将采取多种政策手段来控制通胀，包括进一步加息及略微加快人民币升值速度，且仍将主要依赖于量化措施。

　　野村证券认为，上扬的通胀预期和强劲的经济增长应该会促使中国人民银行实施货币紧缩政策，预计今年还有三次加息的可能性（每次加息２５个基点），并且２０１２年存款利率将上调１２５个基点（贷款利率上调７５个基点），预计今年中国人民银行将进一步上调存款准备金率２００个基点。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春也认为，去年１２月份ＣＰＩ的下降并不意味着通胀压力减少。他表示，此次加息之后，近期再次加息的可能性仍然存在。

　　高盛预计，央行选择此时加息可能是基于对１月份通胀率继续居高不下的预期，这实际上也预示着中国政府新一轮加息窗口的开启，２０１１年中国央行还会加息至少一次。

转自：http://theory.people.com.cn/GB/13925174.html

推荐理由：加息、提高存款准备金、公开市场回购业务是紧缩货币政策的三大主要手段，对物价的上涨会有一定的抑制，但问题在于：一是具有时滞性，不可能马上见效，二是物价的上涨是否单纯为货币供应过多引起。